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新興市場借貸

 

國際結算銀行(BIS)在其年度報告中提到新興市場風險,稱自從2008年以來,新興市場公司已向外舉債2萬億美元,一旦發生危機或央行收緊政策,債券投資者熱情不再,新興市場企業便難以再在海外融資,令一直依賴外國借貸的新興市場,很容易會受傷。

國際結算銀行發布的年報中,其貨幣及經濟部門分析員負責撰寫報告指出,當出現危機或央行收緊政策,債市投資者可能會撤走,而失去國際債券市場融資的新興市場企業,或要被迫動用銀行存款,導致本地銀行資本緊絀情況。國際結算銀行表示,低利率環境,以及發達國家央行刺激措施,鼓勵新興市場借款者往海外籌資,而對高收益證券需求,同時協助壓低高風險發債人借貸成本。

根據該行,截至2013年5月,新興國家長期債券平均孳息跌至約5%,較2005年初的8%為低。而經通脹因素修訂後,去年實際長期利率僅為1%。報告又稱,寬鬆融資環境進入實際經濟,導致部分領域例如房地產過度槓桿,如果經濟受到衝擊,過度擴張的家庭或企業通常無力應付其債務。新興市場公司主要透過其外國部門發債,令這些公司面對匯率風險,其借貸真實規模被視為外國直接投資,此乃隱藏弱點。隨?新興市場對環球經濟和金融制度愈來愈重要,一旦出現任何繃緊有可能損害發達國家。

前任聯儲局主席伯南克去年暗示聯儲局考慮退市之時,2013年5月新興市場爆發撤資潮,今年1月因為中國製造業曾經萎縮,引起另一次新興市場波動。國際結算銀行報告表示,雖然新興市場承諾管理經常帳盈餘,提高外匯儲備,匯率更具靈活性,以及加強金融制度,但這些措施成效或較預期低。

國際結算銀行同時表示,即使央行退市過程或不平坦,亦不應該推遲撤出緊急政策。該行指出,要確保順利進行正常化不容易,退市道路可能崎嶇,但最顯著風險是央行發現退市太遲或過慢。英倫銀行央行卡尼收回他較早前暗示於2015年提早加息,理由是勞工市場和工資升幅疲弱,不能過早加息。美國聯儲局主席耶倫本月亦稱,聯儲局沒有對現行政策作出任何即時改變意向,聯儲局資產負債表龐大規模將維持一段時間。國際結算銀行稱,由非常規貨幣寬鬆過渡至更正常政策制定,需要掌握適當時機和技巧。總部設於瑞士巴塞爾,國際結算銀行成員來自60個央行,目標是推動貨幣和金融穩定,並作為央行及金融社會之間合作的論壇。

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